专题：ATFX外汇专栏投稿
7月9日，ATFX汇评：关于美联储首次加息时间点的判断，一种依据是FedWatch ，数据显示9月美联储加息的概率51.5% ，高于10月和12月的46.9%、38%；另一种依据是点阵图，根据6月美联储利率决议材料 ，年底前加息25基点的概率较高。
第三种依据是美联储会议纪要。北京时间今日2：00 ，美联储公布最新会议纪要，对应6月17日至28日的利率决议 。会议纪要中提到：“几乎所有这些与会者都表示 ，可能需要实施一定程度的政策收紧 ，以使通胀回落至 2% 。”从这一点来看，美联储长期将加息的预期增强 ，但具体加息的月份仍不确定。
会议纪要中还提到：“联邦基金利率模态路径的中位数显示 ，截至 2027 年初目标区间将保持不变，明年第二季度将实施一次降息 。” 。这段话对首次加息时间点的预测与另外两个依据不同 ，他没有探讨首次加息的时间点 ，而是对明年二季度可能实施一次降息进行了强调。
图1，美联储过去十年的利率曲线-ATFX
美联储的货币政策具有连续性，年底加息后 ，隔年二季度再降息的概率较低 。如上图所示 ，一旦开启加息，持续时间多则两年 ，少则一年零四个月 ，几乎不会出现单次加息后迅速降息 。考虑到美伊之间的冲突经常反复，世界 油价暴涨暴跌 ，美联储也有可能短期的调整利率。不过 ，这种情形出现的概率依旧较低 。
〖壹〗 、 关于通胀，会议纪要提到：通胀水平仍处于高位且进一步走高 。
图2 ，美国核心PCE物价指数年率柱线-ATFX
PCE物价指数年率 ，连续四个月升高，最新值3.4% ，远超2%的目标。如果不是因为美联储判定通胀升高是由短期因素（关税 、美伊冲突）导致 ，美联储可能早就已经开启加息进程 。世界 油价的变化是导致过去四个月美国PCE数据升高的核心驱动因素 。研判美国通胀前景，实际已经演变为研判美伊局势的前景。大部分美联储委员不认为3.75%的利率上限具有限制性，这为通胀继续走高创造了机会。
〖贰〗、 关于就业 ，会议纪要中提到：今年非农就业增长有所加快 ，且增速大致与潜在劳动力增长相符 。
就业市场受到AI产业发展的冲击，尤其是对基础岗位的替代方面 。但是 ，AI技术能够提高生产效率 ，压降企业经营成本，从而对通胀形成下行压力。AI技术的发展整体上对宏观经济形成“降低通胀 ，提高失业 ”的作用 。不过 ，本次会议纪要对AI冲击劳动力市场的内容谈及不多 。委员们更加担心美伊冲突或者特朗普政策导致企业信心受挫，降低宏观经济增速 ，从而导致企业减少招聘或者开始裁员。
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