记者|王海慜 编辑|彭水萍
5月21日，A股市场上演“过山车”行情 ，早盘各大指数集体高开冲高 ，午后却风云突变，AI产业链领衔重挫引发市场全面调整。截至收盘 ，上证指数跌2.04% ，报4077.28 点，跌破4100点整数关口 ，创下今年3月24日以来的最大单日跌幅；深证成指跌2.07% ，报15247.27点；创业板指跌 2.35%，科创100指数跌幅更是高达5.23% ，成为今日跌幅最大的主要指数 。
对于AI产业链究竟是否已经高估的话题 ，有头部外资券商策略分析师向记者表示，AI产业链的业绩增长消化了估值 ，目前并不算高估 。此外 ，中国股票市场外资回流趋势明显，偏好也从消费转向科技、先进制造。市场调整后仍存结构性机会 。
今日早盘，市场在券商 、人形机器人等板块带动下一度走强 ，午后则迅速转为跌势 ，AI产业链成为重灾区，而部分防御性板块和新兴赛道逆势走强 。
有分析认为 ，前期AI板块涨幅较大 ，估值处于高位，资金借今日市场波动有一定获利了结的意愿。此外 ，今日AI产业链的大跌也不乏一些产业层面的“催化剂 ” 。
首先 ，昨日英伟达公布超预期财报后，市场出现“利好出尽 ”的担忧 。
其次 ，今日港股市场AI相关概念也出现明显调整。回顾今日盘面 ，港股大模型 、互联网平台板块出现高开低走的走势 。日前，百度发布了2026年一季报 ，公司实现净利润34亿元 ，同比下降55%，AI新业务收入占比首次过半，但利润被高投入拖累 。这也波及到了市场对其他AI平台公司的预期。
有券商资深科技行业分析师认为 ，今年 ，AI行业有一个变量不容忽视，“OpenAI、Anthropic 、SpaceX等三家头部AI公司有可能都在今年登陆美股 ，这将会对市场带来怎样的影响 ，值得投资者重点关注” 。
值得一提的是，对于今日的下跌 ，市场上出现了一些传闻 ，某券商策略首席指出，投资不要迷信传闻 ，AI产业趋势不会因为传闻结束 ，部分个股近阶段涨幅过大，短线有调整也很正常 。
尽管前期AI产业链已经累积了较大的涨幅 ，市场分歧加大 ，但一些头部机构却依然看好行业后续的发展。
谈及目前市场对AI产业链涨幅可能过大的担忧，昨日，摩根大通中国股票策略师张晓宁在一场公开活动中向记者表示 ，“目前AI产业链的整体估值 ，无论是市盈率，或者是市销率 ，并没有很过分 ，去年四季度是超过三个标准差，现在从三个标准差的高点回到了两个标准差左右。因为相关产业公司的业绩在不断地往前滚 ，它在一定程度上把估值消化掉了 ” 。
此外 ，张晓宁还向记者指出，外资回流中国市场的趋势已经较为明显 ，“在过去两年中 ，海外投资人尤其是区域型基金有大幅缩减对中国的低配 。比如，亚洲（除日本以外）这个类型的主动基金把对中国的低配从2024年2月底的-8.3%缩减到了我们最新追踪到的-1%；新兴市场类型的主动基金 ，把对中国的低配从2024年1月底大概-4.5%的低配水平 ，缩减到了现在的-2% ”。
“而全球型基金在今年1 、2月对中国的低配水平也明显出现了向上回升的态势，从大概-2%左右，缩减到了-1.7% 。听起来 ，好像这个幅度没有区域型基金那么大 ，但我们要意识到全球性基金的盘子是更大的，它们的在管规模是区域型基金的5倍 ，它们稍微动一点 ，带来的资金增量也是非常可观的” 。张晓宁表示。
张晓宁指出，“据统计 ，截至5月15日 ，今年来中国股票已经录得了131亿美元的净流入，数据口径是EPFR ，它跟踪的是海外上市的公募资金的资金流情况 。我们可以看到 ，今年年初至今，这个口径的资金流已经显著高于了过去三四年的同期水平 ，这也支持外资增配中国资产的明显趋势 ” 。
值得关注的是 ，据张晓宁观察，外资对中国资产的具体选择也开始从以往青睐的消费转向科技领域，“从我们的路演反馈发现 ，受整个AI产业浪潮 ，以及对能源安全的关注，对机器人板块长期发展的预期等因素影响 ，我们会看到海外投资人也慢慢从以前更加聚焦传统互联网巨头 ，转向关注先进制造领域 ”。
尽管今日调整幅度较大，但市场并非全面走弱 ，结构性机会依然存在 。以券商为代表的大金融板今日一度有不错的表现 ，汽车产业链、人形机器人等新兴赛道也逆势走强 。
人形机器人主题最近受到了市场的广泛关注，张晓宁告诉记者 ，“在市场较为充裕的流动性支持下 ，业绩整体稳定向好的大背景下，我们聚焦高质量的成长 ，相关标的里面有三个核心方向：人工智能生态 、机器人 、能源安全”。
