SpaceX上市在即，任何风吹草动都会引发大范围关注 。近期有传言称 ，SpaceX计划强化其在电信基础设施和AI领域的布局 ，而诺基亚被认为是最具战略价值的潜在收购目标之一 。
消息一出，立即在通信与财经圈引发热议：一家即将上市的万亿市值明星公司 ，要收购一家老牌通信巨头 ，这无疑是大新闻。然而探究之下不难发现，无论从收购逻辑还是现实可行性来看 ，这一说法都站不住脚。
一篇“脑洞文”
首先 ，从信源来看，这一传言便难以站稳脚跟 。经查证 ，相关说法最早可追溯至6月7日投资理财媒体Motley Fool专栏作者、前并购分析师Adam Spatacco的一篇观点性质文章——《预测：SpaceX不会与特斯拉合并 ，而是会收购这家由英伟达支持的人工智能（AI）公司》（Prediction： SpaceX Won‘t Merge With Tesla． It’s Going to Buy This Nvidia-Backed Artificial Intelligence （AI） Company Instead） 。
作者在文中推测，SpaceX或将延续以往的收购路径 ，在IPO之后继续物色新的标的 ，而能够被其看中的，将是获英伟达注资的电信设备及基础设施厂商诺基亚。
作者还认为 ，尽管华尔街普遍揣测SpaceX可能与特斯拉合并 ，但诺基亚才是一个更具看点，却被市场忽视的标的；鉴于SpaceX正着力打造端到端的自主AI平台，收购诺基亚对其而言具有战略意义 。
在文章结尾 ，作者还回应了交易可行性问题 。他指出诺基亚当前市值约900亿美元 ，以此体量，SpaceX大概率需要以“现金+股票 ”的混合方式完成收购；在他看来 ，这一结构既可避免过度消耗SpaceX的现金流 ，又能让诺基亚股东分享合并后实体的成长红利。作者进一步指出：多数华尔街分析师只把SpaceX看作一家太空探索公司，但这家公司真正想做的 ，是成为连接整个AI经济的“纽带 ” ，而诺基亚正是补全这张网络的关键拼图 。
一位外网专栏作家的“脑洞”，经自媒体二手加工 ，被炮制成博人眼球的“新闻” 。不过细究起来 ，Adam Spatacco的推演也并非全无道理：马斯克的“太空梦 ”版图庞大，无论是移民火星还是布局AI算力 ，都需要极其庞大的资源投入；而眼下最赚钱的星链业务 ，又让SpaceX本质上更像一家通信运营商——顺着这一思路，诺基亚在地面无线接入网（RAN）领域的技术与设备积累，似乎可成为补全这盘棋的关键一子。
SpaceX想要收购诺基亚 ，需迈过几道坎？
要完成这样一笔交易 ，现实中的障碍远比想象中复杂 。
其一是资金 。作者口中“现金加股票 ”的收购方案，前提并不牢靠。一方面 ，SpaceX自身尚未上市 ，其股权仍是流动性有限的非公开股份，拿这样的“账面资产”去置换一家公开上市 、股票随时可变现的公众公司的股权 ，对诺基亚股东的吸引力本就存疑；另一方面 ，即便IPO后顺利募得约750亿美元，这笔钱也早有去向 ，单是建造Terafab芯片工厂 ，一期投资就高达约550亿美元，全部建成更可能逼近1190亿美元 ，而要拿下市值约800亿美元（截至6月10日）的诺基亚 ，最终报价极可能突破千亿美元 。对SpaceX而言，资金压力也不可谓不重 。
其二是监管与国家安全审查。诺基亚并非一家普通公司。在全球无线接入网（RAN）设备市场，它与爱立信同为西方仅有的两大供应商 。何况 ，一旦把这类关键基础设施集中到一家与马斯克个人深度绑定 、掌握星链 ，又与美国军事体系往来密切的公司手中，恰恰会触动各国监管者“反垄断 ”与“国家安全 ”的敏感神经 。
具体到审批层面 ，收购诺基亚必将在美国、欧盟、芬兰等多地逐一闯关 ，并需要在诺基亚业务遍及的几乎所有主要市场拿到监管放行。而且，诺基亚在华业务可观 ，这一体量的并购大概率还需经过中国监管部门审查 。
而前车之鉴也并不遥远 ，其中最具可比性的，是英伟达对Arm的收购 。2020年 ，英伟达计划斥资约400亿美元从软银手中买下芯片架构授权商Arm ，这笔收购却在美国联邦贸易委员会（FTC）提起诉讼 、英国与欧盟相继展开调查的多方阻击下，于2022年初告吹。
Arm被业界称作“半导体行业的瑞士” ，价值正在于对全产业链保持中立 ，监管层所担心的，恰是这种中立的基础设施一旦被某家巨头收入囊中，不利于市场竞争 。而诺基亚在通信领域扮演的 ，正是类似的中立供应商角色 。
这一幕 ，不免让人想起当年英伟达官宣收购Arm时的监管拉锯。彼时面对外界对各国监管能否放行的疑虑，黄仁勋信心爆棚 ，反复表示相信监管者会非常支持这笔交易 ，可后面的故事大家也都知道了，就算黄仁勋如此“相信相信的力量 ” ，在各国监管的强势阻击下 ，这桩号称半导体史上最大的并购最终还是无疾而终 。
类似案例在通信行业中也有迹可循：2017年底，博通对高通发起规模逾千亿美元的收购 ，次年3月即被美国政府以国家安全为由直接叫停 ，理由正是担心削弱美国在5G上的领先地位；几乎同一时期，高通对恩智浦的440亿美元收购 ，也因迟迟未能获得监管部门放行 ，2018年中折戟于地缘政治的阴影之下 。
因此，交易体量越大 、公司越具备战略意义，需要闯过的政府审批关口就越多 ，商业逻辑是否自洽固然重要 ，但政治与国家安全因素，也越来越难以绕开。
最后 ，即便撇开审批 ，从战略与整合角度，SpaceX买下诺基亚也未必是最优解 。诺基亚业务庞杂 ，横跨移动网络、固定网络与专利授权 ，员工数以万计，收购后将会分散SpaceX投向星舰 、AI数据中心与星链的资源与精力 。更何况 ，若只为拿到通信技术 ，SpaceX与诺基亚完全可以通过合作或授权达成，大可不必背上一桩全面收购带来的沉重包袱。
（作者：彭新 编辑：郑世凤 ，张伟贤）
