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国泰海通|食饮：见底可期，价值凸显
来源：国泰海通证券研究
报告导读：食品饮料板块底部价值凸显 ，我们认为大众品依然是确定性较强的全年主线、尤其是健康食品 、餐饮供应链相关标的 ，白酒等中高端消费或即将见底 。
投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清 。
白酒：产业探底叠加交易冲击 、逐步见底可期，关注618价盘走势。5月以来市场交易风格较为极致 ，消费板块受影响较大、流动性承压 ，与2026年1月的表现较为类似 。进入6月，618及端午小旺季将至 ，近期部分平台出现低价飞天 、普五 ，价盘面临一定挑战，考虑到5月下旬北京市市监局约谈17家重点电商平台 、明确要求杜绝618期间非理性大额补贴促销活动 ，以及白酒库存已经部分消化 ，我们预计破价（电商零售价低于批价）幅度整体可控，高端白酒批价平稳运行对整个板块将有积极意义 。淡季相关社零宏观数据表现平淡 ，但从需求边际修复的趋势来看我们认为未来板块逐步触底回升可期 ，基本面加速探底叠加交易冲击，关注率先出清标的。
大众品：复苏趋势不改 ，回升可期 。大众品全年维度复苏态势明确 ，短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，板块交易层面情绪边际回落 ，但大众消费景气度改善势头仍较为确定 ，虽有波动但增速中枢仍有所抬升，且考虑到6月及之后餐饮场景低基数+需求端弱复苏 ，大众品复苏趋势有望延续甚至加强 。我们认为其中健康食品、餐饮供应链相关标的受益于健康消费趋势以及餐饮场景修复 ，依然是确定性较强的主线；同时啤酒 、饮料龙头处于低预期状态，随着旺季来临动销逐步加速 ，边际改善值得期待；此外 ，新鲜零食产业热度明显提升 、拓店加速，部分零食卤味上市公司也陆续入局 ，我们认为新鲜零食店当前处于早期红利阶段、带来新的发展机遇。大众品板块较多优质公司估值已回落至较低区间 ，底部价值日益凸显。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧 、食品安全风险 。
